订单周期影响短期收入，产品结构改变医疗端有望康复。2024年，公司医用内窥镜收入3.45亿（yoy-7.04%），首要受产品结构改变及海外客户订单周期影响，美国商场新一代内窥镜上市后，新品平稳上量，一起跟着2.9mm膀胱镜、3mm小儿腹腔镜等更多镜体连续量产上市，2025年产线有望康复正轨；光学职业收入0.95亿
（yoy-1.80%），首要运用在场景包含医用光学、工业激光、生物辨认等，经过3D扫描模组、荧光滤光片、激光准直镜、指纹仪等产品交给。
归纳毛利率安稳，海外子公司建造稳步推动。2024年公司医用内窥镜器械和光学产品毛利率分别为70.60%（yoy-0.66pct）、44.16%（yoy+7.69pct），归纳毛利率保持安稳。期间费用端，出售费用0.26亿（yoy+42.02%）变化较大，针对整机等事务的推行，公司继续完善国内营销网络系统，事务宣扬、差旅、事务款待费用有所提高。公司经营性现金流净额1.12亿（yoy-28.96%），海外子公司建造投入添加，美国子公司经过三方系统认证和客户认证，完成美国订单顺畅接受；泰国子公司树立内窥镜和光源模组出产能力，完成绝大多数对美出售产品出产。
盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年营收分别为5.86/7.38/9.03亿元，同比增速分别为32.32%/25.99%/22.35%，2025-2027年归母净利润分别为1.87/2.38/2.95亿元，增速分别为37.84%/27.40%/24.32%。当时股价对应的PE分别为21x、16x、13x。根据公司在内镜上游组件堆集丰厚，整机产品继续打磨成型，保持“买入”评级。
